供應(yīng)端預(yù)計仍將受到能耗雙控政策影響，電解鋁廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度在于“雙控”力度，使用清潔能源生產(chǎn)電解鋁的項目限制有望被放開。一季度復(fù)產(chǎn)進(jìn)度可能受到取暖季和冬奧會等事件擾動，同時爬產(chǎn)過程中需要考慮清潔能源發(fā)電的穩(wěn)定性。總體估計2022年電解鋁產(chǎn)量保持低速增長，預(yù)計增長2.7%。

　　消費端預(yù)計整體消費增速放緩。傳統(tǒng)板塊包括房地產(chǎn)、傳統(tǒng)交通運輸和電網(wǎng)預(yù)計消費維穩(wěn)，鋁材出口減少，重點關(guān)注綠色需求，光伏以及新能源汽車板塊給鋁需求帶來的增速。宏觀方面，2022年美國在通脹持續(xù)的情況下，有加快taper和提前加息的預(yù)期;國內(nèi)穩(wěn)抓基建端而非地產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)增長存在降速預(yù)期。鋁板價格難破2021年高點，預(yù)計鋁板價格在供應(yīng)小幅增長和需求增速放緩的情況下，整體波幅收窄，重心較2021年下移。

　　13日鋁板價格沖高回落。倫鋁3000美元/噸，滬鋁2萬/噸一帶遇阻。指數(shù)繼續(xù)減倉，總持倉下滑至50.4萬手附近。華東現(xiàn)貨升水進(jìn)一步回落，報10元/噸左右，市場接貨意愿趨弱。

　　1月13日，上海、無錫、南海、杭州、鞏義消費地區(qū)貢獻(xiàn)主要去庫。較周一庫存下降2.8萬噸，去庫主因到貨減 少。

　　歐洲能源危機(jī)短期預(yù)計難以解決，冬季天然氣價格易漲難跌，但國內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)下滑或反應(yīng)現(xiàn)貨端已開始走弱。

　　截止1月13日， 電解鋁社會庫存減少2.4萬噸，至74.2萬噸，無錫地區(qū)大幅減少; 主要市場6063鋁棒現(xiàn)貨庫存增加1.45萬噸至16.15萬噸，佛山，無錫大幅增加。 主要市場鋁合金錠社會庫存1.61萬噸，較上周四增加0.2萬噸。

　　SMM統(tǒng)計--鋁棒庫存數(shù)據(jù)顯示，目前鋁棒庫存較上周四增加2.73萬噸至14.05萬噸，增幅24.07%，累庫幅度雖較上周下降但仍然較高。據(jù)倉庫反應(yīng)，近期鋁棒到貨相對集中，且鋁棒出庫量大幅銳減。目前臨近春節(jié)，下游訂單相對疲軟，鋁棒整體需求較淡，下游采購鋁棒情緒回撤較大。后市預(yù)測：目前鋁棒市場下游消費動力不足，預(yù)計下周全國鋁棒庫存繼續(xù)累庫。

　　本周SMM鋁龍頭下游加工企業(yè)平均開工率為68.4%，環(huán)比下降0.1個百分點。

　　本周SMM鋁線纜企業(yè)開工率環(huán)比下降0.4個百分點至51.2%，主因江蘇某企業(yè)開工率小幅走低，企業(yè)反饋目前新增訂單及終端提貨速度明顯下滑，企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)減少，適當(dāng)壓減了產(chǎn)量。

　　本周SMM鋁型材規(guī)模企業(yè)開工率繼續(xù)延續(xù)下降趨勢，環(huán)比下降0.3個百分點至74.4%。

　　電解鋁行業(yè)碳排放量約占5.3%，僅次于鋼鐵和水泥行業(yè)，是有色行業(yè)中碳排放的品種。自2021年3月起，內(nèi)蒙古、云南、新疆和廣西等地因能耗問題和水電不足等原因開始限產(chǎn)，累計停產(chǎn)約300萬噸。根據(jù) 統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，全國電解鋁日產(chǎn)量由11.15萬噸/天，逐步降低至10.25萬噸/天，降低8.8%。 電解鋁逐步邁入“控制總量，優(yōu)化存量”階段，未來將維持低速增長。預(yù)計2021年 電解鋁產(chǎn)量為3875萬噸，同比增長4.38%;2022年 電解鋁產(chǎn)量約為4000萬噸，同比增長3.23%;2023年 電解鋁產(chǎn)量約為4100萬噸，同比增長2.5%，均遠(yuǎn)低于10.

　　展望2022年， 能耗雙控政策將持續(xù)，但“運動式”限電限產(chǎn)大概率不會出現(xiàn)，對電解鋁的影響將小于今年，產(chǎn)量維持低速增長。傳統(tǒng)終端需求板塊無亮點，隨著信用邊際放松，房地產(chǎn)上半年竣工需求仍存，下半年逐步回落。光伏及新能源汽車行業(yè)高速增長，但占比較小帶動有限，預(yù)計明年鋁消費呈弱增長。值得注意的是，鋁需求在上半年存在階段性修復(fù)機(jī)會，價格在上半年表現(xiàn)較好。

　　總結(jié)：臨近春節(jié)，下游需求端多數(shù)企業(yè)提前做好放假安排，需求除鋁板帶箔外都有**走弱的跡象，供應(yīng)端產(chǎn)能恢復(fù)較慢，供需雙弱下鋁板價格避高偏弱震蕩，但歐洲能源危機(jī)也尚未消除，電解鋁社會庫存也持續(xù)減少。